许小年：P2P为什么总出问题

大家都知道，今年有很多P2P公司跑路了，而剩下的也都在苦苦支撑。为什么明明很红火的互联网金融行业，转眼之间就变得风雨飘摇了呢？著名经济学家许小年教授，在最近的一次演讲中对这个问题做了深入浅出的分析。我把其中的干货提炼出来，说给您听听。

许小年教授认为，这些P2P公司跑路的根本原因是，他们中的绝大多数都做互联网出身的，并不了解金融的本质。

金融的本质到底是什么呢？简单地说，就是要克服资金的提供者和使用者之间信息的不对称，从而为双方创造价值。举个例子，你工作后攒下了一笔钱。这时，跑来一个你不认识的人，说他打算创业，想要你给他投资。你会把钱投给他吗？显然不会，对吧？为啥你不肯投资呢？因为有两大风险：第一，这个人是个骗子，拿了你的钱就跑了；第二，他的项目本身没有生命力，失败后会让你血本无归。换句话说，你不了解这个人的诚信，也不了解他创业项目的前景，这就是所谓的信息不对称。

那金融机构是干什么的呢？它就是来消除这种信息不对称的。金融机构会在信息搜集的基础上，对资金使用者的信用做出评级。这样，你把钱投给金融机构，而金融机构又把钱投给那些既诚信、又有发展前景的企业。结果，你获得了一定的投资收益，而企业获得了发展急需的资金，可谓两全其美。但如果一个金融机构不能很好地评估企业的信用，克服信息上的不对称，那它就没有创造任何价值。

现在可以来说说为什么P2P公司会大量倒闭了。原因其实非常简单，那就是他们没能做好最重要的风险控制工作。

我们都知道，传统商业银行给投资者的回报是比较低的；相应地，它向企业要求的贷款利率就比较低。而为了争夺客户，P2P公司会给投资者比较高的回报；相应地，它向企业要求的贷款利率也比较高。那什么样的公司会向P2P公司借高利贷呢？显然是拿不出足够的抵押品、无法从商业银行获得贷款的小微型企业。

没有抵押品，本身就意味着更大的风险。举个例子。你借给一个人100万去做生意，结果他赔得血本无归，干脆违约，赖账不还。这样你损失了100万，而他没有任何损失。要是有抵押品呢，情况就大不相同了。你借给一个人100万，但是让他先把价值50万的资产压在你这儿。要是他经营不善，想要违约，他就得损失这50万的资产。用这个办法，银行可以阻止贷款企业违约的念头，从而有效地控制自身的风险。

把钱贷给拿不出抵押品的小微型企业，这意味着P2P公司本身就比银行面临着更大的风险。在这种情况下，要想控制风险，就必须回到金融机构的本质，也就是充分了解企业的真实信息，包括它的信用情况、经营情况、借债历史、还款历史等等。只有把这一切都搞得清清楚楚，才能降低信息的不对称，从而为投资者控制风险，创造价值。

但是，这些信息的获取、核实、分析和评判，是一个非常艰苦而漫长的过程，要做很多很细致的工作。而这些细致的风险控制工作，恰恰是很多P2P公司最大的短板。

大多数P2P公司都是做互联网出身的。他们觉得互联网能改变一切，甚至能改变金融规律本身。所以，他们把精力都集中在如何扩大资产规模上了，完全不关心如何克服信息的不对称，如何有效地降低投资的风险。换言之，他们没有去克服市场上信息的不对称，也就没有为投资者创造出任何价值。这样的公司，焉有不败之理？

现在到处都在讨论“互联网+”，弄得好像只要用上了互联网，所有问题都会迎刃而解似的。这种看法其实是非常危险的。因为互联网只是一种工具，并不是解决一切问题的灵丹妙药。每个行业都有自己的内在规律。只有在尊重行业自身发展规律的前提下，充分利用互联网工具所带来的高效率，才能真正地屹立潮头而不倒。

本文源自：微信公众号“经济学原理”（许小年：以为互联网可以改写金融规律的都失败了）音频稿：王爽博士 中山大学物理与天文学院特聘研究员讲述：于浩